國企混改案例分析——南方航空混改案例
時間：2020-3-13 10:58:58
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中國南方航空集團(tuán)有限公司（以下簡稱“南航集團(tuán)”）成立于1987年4月9日，是由國資委直接監(jiān)督的三大航空集團(tuán)之一。 其業(yè)務(wù)范圍包括航空運(yùn)輸，航空客運(yùn)和貨運(yùn)代理，進(jìn)出口貿(mào)易，、金融理財(cái)，建筑和開發(fā)，媒體廣告等。其主要的航空運(yùn)輸主業(yè)公司中國南方航空股份有限公司現(xiàn)已發(fā)展為中國飛機(jī)數(shù)量最多、航線網(wǎng)絡(luò)最發(fā)達(dá)、年客運(yùn)量最大的航空公司。
2019年一季報(bào)顯示，南方航空的資產(chǎn)負(fù)債率為73.91%，達(dá)到兩年來的新高，這一指標(biāo)在2018年底和2017年底分別為68%、71.53%。
1、試點(diǎn)概況
為貫徹落實(shí)中共中央和國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的有關(guān)要求，2019年南航集團(tuán)宣布正式實(shí)施股權(quán)多元化改革，與國務(wù)院國資委、廣東省、廣州市、深圳市三地分別確定的投資主體（廣東恒健投資控股有限公司、廣州市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、深圳市鵬航股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙））共同簽署《關(guān)于中國南方航空集團(tuán)有限公司之增資協(xié)議》，約定三家投資主體分別以現(xiàn)金向南航集團(tuán)增資100億元。
2、混改模式分析
?。?）混改模式
南航集團(tuán)根據(jù)“增量引入”的原則，采用增資擴(kuò)股的方式引入戰(zhàn)略投資者。
?。?）增資后股權(quán)結(jié)構(gòu)
本次增資完成后，國資委持股61.798%，廣東恒健投資控股有限公司、廣州市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、深圳市鵬航股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）作為增資方分別持股10.445%，剩余6.866%股權(quán)由社保基金會持有，股權(quán)結(jié)構(gòu)圖如下：
本次增資到位后，南航集團(tuán)作為國務(wù)院國資委監(jiān)管中央企業(yè)的現(xiàn)狀不變，作為中國南方航空股份有限公司控股股東的地位不變。
3、混改解析
?。?）央企集團(tuán)層面首例央企和地方重大資本合作項(xiàng)目
南航集團(tuán)引入廣東省、廣州市和深圳市的國有資本，實(shí)施集團(tuán)股權(quán)多元化改革，是第一家采取央企和地方合作模式，推進(jìn)中央企業(yè)集團(tuán)層面股權(quán)多元化改革的創(chuàng)新樣本，為今后央企的發(fā)展提供了一條新思路——央地融合，將地方設(shè)立的融資平臺合進(jìn)來，完成了從國有獨(dú)資企業(yè)到國有全資企業(yè)的轉(zhuǎn)變。同時，作為國資委建設(shè)規(guī)范董事會試點(diǎn)企業(yè)，南航集團(tuán)在原本的集團(tuán)、股份二分模式下，經(jīng)營機(jī)制和公司管理模式上仍有較大的調(diào)整和進(jìn)度空間。央地合作下的增量改革將為企業(yè)治理改革提供新視角和新機(jī)會，進(jìn)一步完善頂層設(shè)計(jì)。
三地國有資本的引入，將進(jìn)一步拓展南航集團(tuán)的戰(zhàn)略視野。一方面深化三地合作與民航發(fā)展，實(shí)現(xiàn)互利共贏；另一方面響應(yīng)國家“一帶一路”號召，繼續(xù)搭建國際航線網(wǎng)絡(luò)，為南航集團(tuán)提供發(fā)展新助力。
?。?）引入資本，大幅降低資產(chǎn)負(fù)債率
對于南方航空集團(tuán)而言，此次引入的300億元地方國有資本的最直接影響是降低資產(chǎn)負(fù)債率，為企業(yè)發(fā)展提供有力的資金保障。 此外，原先國資委對商業(yè)中央企業(yè)的評估主要集中在業(yè)務(wù)指標(biāo)上。 中央企業(yè)獲得本地股份之后，不僅會獲利，而且愿意更多地支持當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。
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